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瀾起科技美國籍董事長年薪1774萬 曾4收美股市逐客令
瀾起科技股份有限公司(以下簡稱“瀾起科技”)審核上會。瀾起科技計劃發(fā)行股份不超過1.13億股,擬募集資金23億元,分別用于新一代內(nèi)存接口芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、津逮服務(wù)器CPU及其平臺技術(shù)升級項目、人工智能芯片研發(fā)項目。瀾起科技上市保薦機(jī)構(gòu)、牽頭主承銷商為中信證券,中金公司、中信建投、國泰君安、中泰證券為聯(lián)席主承銷商。
2016年至2018年,瀾起科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為8.45億元、12.28億元、17.58億元,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為9280.43萬元,3.47億元、7.37億元,實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3.87億元、2.27億元、9.69億元。
瀾起科技不存在控股股東和實(shí)際控制人。董事長楊崇和美國國籍,擁有中華人民共和國外國人永久居留權(quán)。
新京報在報道中指出,瀾起科技董事長楊崇和1774萬元的年薪,不僅明顯高于其他受理企業(yè)的董事長,比已在A股上市的芯片公司全志科技的董事長(去年薪酬265.26萬元)也高出6倍多。上交所在三輪問詢中都提到薪酬的合理性,提及“2018年職工薪酬尤其是董事長、總經(jīng)理的薪酬大幅增長的原因及合理性”。
瀾起科技沖刺上市前兩度大手筆花錢。招股書披露,瀾起科技于2018年7月30日召開董事會并通過決議,將共計人民幣2.98億元(稅前)可分配利潤分配給股東。今年一季度,瀾起科技支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金為1.99億元。
此外,瀾起科技境外全資子公司瀾起澳門曾向關(guān)聯(lián)方出借資金。2017年3月31日,瀾起澳門與CEC Tongshang Company Limited簽訂《借款協(xié)議》,瀾起澳門出借資金共計3000.00萬美元。
中信證券作為保薦商間接投資瀾起科技。據(jù)國際金融報報道,中信證券通過中信證券投資有限公司持有瀾起科技5.65%的股份。
瀾起科技就保薦商間接投資的情況對中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,中信投資持有瀾起科技5.02%的股份符合相關(guān)規(guī)定,與瀾起科技之間不存在利益輸送情形。
瀾起科技于2013年9月26日,正式在美國納斯達(dá)克掛牌上市,交易代碼為MONT。2014年11月20日,瀾起科技宣布私有化收購?fù)瓿,從納斯達(dá)克退市。在短短1年零兩個月時間里,瀾起科技曾4次收到來自納斯達(dá)克市場的“逐客令”:2014年4月23日、5月23日、8月23日、10月2日,瀾起科技宣布收到納斯達(dá)克摘牌警告。
據(jù)長江商報報道,瀾起科技在2013年4月遞交招股書,同年9月26日在美國納斯達(dá)克掛牌上市。2014年2月,研究機(jī)構(gòu)Gravity Research曾發(fā)布報告稱,瀾起科技最大的經(jīng)銷商LQW科技有限公司是一家為制作財務(wù)業(yè)績而建立的空殼公司。一個月后,Aristides Capital再發(fā)布公告稱,瀾起科技SoC(System on Chip,系統(tǒng)級芯片)營收大部分為虛構(gòu)(imaginary)。遭做空后,瀾起科技被海外投資者集體訴訟。
對于當(dāng)時遭遇的做空事件,瀾起科技方面對中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,根據(jù)當(dāng)時觀察,瀾起科技被機(jī)構(gòu)惡意做空,二級市場先前曾出現(xiàn)空單大量激增的現(xiàn)象,而發(fā)布做空報告的機(jī)構(gòu)——Gravity Research的網(wǎng)站早已無法找到。說明這是一次有套利目的的惡意做空,做空機(jī)構(gòu)并不知名,沒有公信力。在被做空后,公司董事會審計委員會聘請了國際知名中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行歷時八個月的獨(dú)立調(diào)查,相關(guān)中介機(jī)構(gòu)花費(fèi)11500小時調(diào)查,最終結(jié)果顯示瀾起科技財務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)可信。而且貴司可以查詢相關(guān)公開信息,在整個過程中,美國證監(jiān)會并未對瀾起科技啟動任何形式的調(diào)查和處罰。
2016年末至2018年末,瀾起科技應(yīng)收賬款余額分別為5882.40萬元、1.23億元、2.45億元,占營業(yè)收入比例分別為6.96%、9.99%、13.96%,應(yīng)收賬款凈值分別為5879.64萬元、1.19億元、2.41億元,占流動資產(chǎn)比例分別為5.45%、8.36%、5.90%。
報告期內(nèi),瀾起科技存貨金額為2.56億元、1.33億元和1.21億元,占流動資產(chǎn)的比例分別為23.74%、9.29%、2.95%,占營業(yè)成本的比例分別為62.11%、23.21%和23.31%。存貨跌價準(zhǔn)備余額占同期存貨賬面余額的比例分別為24.98%、39.11%和40.09%,比例相對較高。
2016年至2018年,瀾起科技綜合毛利率逐年提高,分別為51.20%、53.49%和70.54%。2016年、2017年瀾起科技綜合毛利率低于行業(yè)平均毛利率,2018年瀾起科技綜合毛利率高于行業(yè)平均毛利率。
據(jù)時代周報報道,瀾起科技存在客戶集中風(fēng)險和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險。招股書顯示,報告期內(nèi)公司對前五大客戶的銷售占比分別為70.18%、83.69%、90.1%,公司內(nèi)存接口芯片占發(fā)行人營業(yè)收入比例分別為66.08%、76.14%和99.49%。
瀾起科技負(fù)債一年間翻近一倍。2016年末至2018年末,瀾起科技負(fù)債總額分別為2.38億元、2.88億元、5.65億元,資產(chǎn)負(fù)債率分別為21.25%、19.51%和13.51%。
報告期內(nèi),瀾起科技投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.23億元、3771.56萬元和-9992.46萬元。公司稱,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)主要系公司新增理財產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性存款所致。2016年和2017年,公司理財產(chǎn)品金額分別為2.73億元和2.30億元。
2016年末至2018年末,瀾起科技的在職員工總數(shù)分別為338人、204人、255人。瀾起科技在招股書中稱,目前的辦公及實(shí)驗環(huán)境已經(jīng)無法滿足公司進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)發(fā)展的需要,公司需要拓展新的研發(fā)辦公場地和實(shí)驗室。2016年末,瀾起科技338人,尚能保證日常經(jīng)營的順利進(jìn)行。2018年瀾起科技末255人,卻無法滿足擴(kuò)大業(yè)務(wù)發(fā)展的需要?此次,瀾起科技募集資金23億元,工程建設(shè)費(fèi)用支出占總募集資金的比重為24.23%。
每日經(jīng)濟(jì)新聞報道稱,瀾起科技的內(nèi)存緩沖芯片在全球領(lǐng)域取得一定成果之前,公司利潤主要來自銷售中星九號一代接收機(jī)芯片業(yè)務(wù),瞄準(zhǔn)的是當(dāng)時受廣電總局嚴(yán)格管控的直播衛(wèi)星電視這一領(lǐng)域。2014年4月,廣電總局第三次對瀾起科技提出警告。這也表明,在過去的4年中,未得到管理部門批準(zhǔn)的直播衛(wèi)星信道芯片一直游走在監(jiān)管的“灰色地帶”。
據(jù)中國證券報報道,“和國內(nèi)IC設(shè)計企業(yè)一樣,瀾起科技潛在的風(fēng)險可能來自于技術(shù)迭代能力不足。”一位曾多次深入調(diào)研瀾起科技的上市公司投資部門負(fù)責(zé)人對記者表示,DDR內(nèi)存產(chǎn)品迭代迅速、競爭激烈,企業(yè)如果不能保持研發(fā)能力持續(xù)處于較高水平,容易在競爭中被對手甩在身后。
股權(quán)分散無實(shí)控人 董事長美國國籍
瀾起科技的主營業(yè)務(wù)是為云計算和人工智能領(lǐng)域提供以芯片為基礎(chǔ)的解決方案,目前主要產(chǎn)品包括內(nèi)存接口芯片、津逮服務(wù)器CPU以及混合安全內(nèi)存模組,公司為全球可提供從DDR2到DDR4內(nèi)存全緩沖/半緩沖完整解決方案的主要供應(yīng)商之一。
2016年至2018年,瀾起科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為8.45億元、12.28億元、17.58億元,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為9280.43萬元,3.47億元、7.37億元,實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3.87億元、2.27億元、9.69億元。
瀾起科技不存在控股股東和實(shí)際控制人。報告期內(nèi),瀾起科技的股權(quán)架構(gòu)較為分散。所有股東均無法單獨(dú)控制股東大會半數(shù)以上表決權(quán),亦無法單獨(dú)控制董事會半數(shù)以上成員,不能單獨(dú)控制公司。
截至2019年6月2日,招股說明書簽署日,公司持有5%以上股份的股東為:1、中電投控及其關(guān)聯(lián)方嘉興芯電;2、WLT及其關(guān)聯(lián)方珠海融英;3、上海臨理及其關(guān)聯(lián)方,包括上海臨理、上海臨豐、上海臨驥、上海臨利、上海臨國、臨桐建發(fā)、上海臨齊;4、嘉興宏越及其關(guān)聯(lián)方,包括嘉興宏越、嘉興莫奈、Xinyun I、Xinyun、Xinyun III;5、Intel Capital;6、萚石一號及其關(guān)聯(lián)方萚石二號、萚石三號;7、中證投資。
瀾起科技不存在實(shí)際控制人,同時由于公司股權(quán)相對分散,上市后有可能成為被收購對象,如果公司被收購,會導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化,可能會給公司業(yè)務(wù)或經(jīng)營管理等帶來一定影響。
瀾起科技在對中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者的采訪回復(fù)中表示,公司建立了現(xiàn)代化企業(yè)管理制度和規(guī)范的治理架構(gòu),依據(jù)《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的要求,制定了《公司章程》,建立了由股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理人員組成的公司治理架構(gòu),形成了權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和管理層之間權(quán)責(zé)明確、運(yùn)作規(guī)范的相互協(xié)調(diào)和相互制衡機(jī)制,為公司高效、穩(wěn)健經(jīng)營提供了組織保證。公司在報告期內(nèi)股權(quán)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定,主要經(jīng)營管理層保持穩(wěn)定,不存在控制權(quán)爭奪等相關(guān)問題。
招股書顯示,瀾起科技董事長為楊崇和。楊崇和,男,1957年出生,美國國籍,擁有中華人民共和國外國人永久居留權(quán),美國俄勒崗州立大學(xué)電子與計算機(jī)工程學(xué)碩士及博士。1990年至1994年曾在美國國家半導(dǎo)體等公司從事芯片設(shè)計研發(fā)工作;1994年至1996年任上海貝嶺新產(chǎn)品研發(fā)部負(fù)責(zé)人;1997年,楊博士與同仁共同創(chuàng)建了新濤科技,該公司于2001年與IDT公司成功合并,并被評為當(dāng)年中國十大并購案之一;2004年楊博士同Stephen Kuong-Io Tai共同創(chuàng)立瀾起科技,自創(chuàng)立至今任公司董事長兼首席執(zhí)行官。楊博士于2010年當(dāng)選美國電氣和電子工程師協(xié)會院士(IEEE Fellow)。此外,楊博士還榮獲多種獎項,其中包括“IEEE CAS產(chǎn)業(yè)先驅(qū)獎”和上海市政府授予的“白玉蘭榮譽(yù)獎”。
瀾起科技計劃發(fā)行股份不超過1.13億股,擬募集資金23億元,10.18億元用于新一代內(nèi)存接口芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、7.45億元用于津逮服務(wù)器CPU及其平臺技術(shù)升級項目、5.37億元用于人工智能芯片研發(fā)項目。瀾起科技上市保薦機(jī)構(gòu)、牽頭主承銷商為中信證券,中金公司、中信建投、國泰君安、中泰證券為聯(lián)席主承銷商。
董事長年薪1774萬元 三輪問詢均被問及薪酬合理性
據(jù)新京報報道,唯一進(jìn)入千萬年薪方陣的是“獨(dú)角獸”瀾起科技的董事長楊崇和,2018年領(lǐng)薪1774萬元;去年年薪最低的是華特股份董事長石平湘,僅領(lǐng)薪3.96萬元。二者相差達(dá)447倍。
公開資料顯示,瀾起科技是目前業(yè)界領(lǐng)先的集成電路設(shè)計公司之一,此前曾一度登陸美股。瀾起科技董事長楊崇和1774萬元的年薪,不僅明顯高于其他受理企業(yè)的董事長,比已在A股上市的芯片公司全志科技的董事長(去年薪酬265.26萬元)也高出6倍多。
從公司內(nèi)部薪酬水平看,除總經(jīng)理Stephen Tai外,瀾起科技其他高管及核心技術(shù)人員薪酬均不足200萬元。
對此,瀾起科技回應(yīng)稱,在公司領(lǐng)薪的董事、高管、核心技術(shù)人員薪資主要由工資、獎金、社保福利等部分構(gòu)成,具體占比因人而異,取決于相關(guān)合同以及公司相關(guān)制度等。“楊崇和博士和Stephen Tai先生是公司的創(chuàng)始人,目前分別擔(dān)任公司董事長兼首席執(zhí)行官、董事兼總經(jīng)理,是公司的核心領(lǐng)軍人物。他們依據(jù)公司相關(guān)決策程序及合同等文件獲取相關(guān)報酬。”
據(jù)報道,瀾起科技披露的招股說明書上會稿,比最初申報稿有所補(bǔ)充,包括增加“財務(wù)報告審計截止日后發(fā)行人主要財務(wù)信息及經(jīng)營狀況”。上會稿顯示,2019年1-3月公司支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金為1.99億元,而2018年同期這一數(shù)字僅為0.44億元。
數(shù)據(jù)顯示,2016年至2018年,瀾起科技的營業(yè)收入分別為8.45億元、12.28億元、17.58億元;歸屬于母公司股東凈利潤分別為9280.43萬元、3.47億元、7.37億元。相比之下,1.99億元這一數(shù)額已經(jīng)是公司2016年歸母凈利潤的兩倍。
事實(shí)上,上交所也關(guān)注到這一問題,在三輪問詢中都提到薪酬的合理性。
其中,上交所在第一輪問詢中就曾提及“2018年職工薪酬尤其是董事長、總經(jīng)理的薪酬大幅增長的原因及合理性”。對此,瀾起科技回復(fù)稱,由于2018年公司員工人數(shù)增長,加上公司業(yè)績較好,員工薪酬及福利有所增長。
到了第三輪,上交所提出的問題從首輪的49個減到6個方面,其中仍有一個關(guān)于薪酬。上交所指出,為激發(fā)研發(fā)團(tuán)隊,瀾起科技為研發(fā)人員購買了8432萬元企業(yè)年金,這一規(guī)模是否符合公司激勵機(jī)制,相關(guān)金額的確定是否存在科學(xué)合理的依據(jù),是否可以避免隨意性和突發(fā)性對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
瀾起科技回復(fù)稱,公司管理層一般是在公司超額完成年度經(jīng)營目標(biāo)的前提下,根據(jù)公司盈利情況,將扣除企業(yè)年金前利潤總額的一定比例用于購買企業(yè)年金,通常該比例不超過15%,2018年二者比為13.62%,符合公司激勵機(jī)制,相關(guān)金額的確定存在科學(xué)合理的依據(jù),且不存在隨意性和突發(fā)性。
上市前現(xiàn)金分紅2.34億元 今年一季度“發(fā)薪”近2億
招股書披露,瀾起科技于2018年7月30日召開董事會并通過決議,將共計人民幣2.98億元(稅前)可分配利潤分配給股東。
2019年3月5日,瀾起科技召開第一屆董事會第五次會議,批準(zhǔn)2018年度利潤分配預(yù)案,分配現(xiàn)金股利人民幣2.34億元(稅前),該年度分紅預(yù)案已經(jīng)瀾起科技2019年4月15日召開的2018年年度股東大會審議通過。截至招股說明書簽署日,本次分紅已向全體股東發(fā)放完畢。
瀾起科技稱,報告期內(nèi)現(xiàn)金分紅的資金來源于公司未分配利潤且為公司自有資金,分紅資金由公司在履行其應(yīng)盡的代扣代繳義務(wù)后支付給全體股東。
根據(jù)瀾起科技招股書上會稿,2019年1-3月公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.87億元,較2018年1-3月同比下降38.03%。
公司稱,主要因為公司2018年業(yè)績完成情況良好,2019年1-3月支付的績效獎金及員工年金較多。
2019年1-3月公司支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金為1.99億元,而2018年1-3月公司支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金為0.44億元。
向關(guān)聯(lián)方出借資金3000萬美元
招股書披露,瀾起科技境外全資子公司瀾起澳門曾向關(guān)聯(lián)方出借資金。2017年3月31日,瀾起澳門與CEC Tongshang Company Limited簽訂《借款協(xié)議》,約定由瀾起澳門向CEC Tongshang Company Limited出借資金共計3000.00萬美元,借款期限6個月,年化利率3.2%,自借款劃付之日起算。同時中電通商融資租賃有限公司與瀾起澳門簽訂《應(yīng)收賬款質(zhì)押合同》,由中電通商融資租賃將其持有的5億美元應(yīng)收賬款質(zhì)押給瀾起澳門,作為本次CEC Tongshang Company Limited借款本金及利息等費(fèi)用的擔(dān)保。
2017年4月6日,瀾起澳門將本次借款劃出。2017年9月8日,瀾起澳門與CEC Tongshang Company Limited簽訂《借款協(xié)議變更協(xié)議》,將借款期限延展至12個月,其余條款不變。2018年4月6日,CEC Tongshang Company Limited償還本金及相關(guān)利息。
報告期內(nèi),公司因向CEC Tongshang Company Limited出借資金產(chǎn)生的利息收入情況如下:
此外,報告期內(nèi),瀾起科技同Montage HK及Montage Group為同一控制下主體,存在資金拆借用于日常經(jīng)營、利潤分配、資金往來等情形。
2015年12月30日,公司同Montage Group發(fā)生資金拆借,金額為1.51億元,其中1.16億元于2016年5月30日到期,3424.73萬元于2016年6月29日到期;公司同Montage HK資金拆借金額為2907.54萬元,于2016年4月29日到期。上述拆借資金均已歸還。
瀾起科技對中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,報告期期初,公司同Montage HK及Montage Group為同一控制下主體,資金拆借主要用于日常經(jīng)營、利潤分配、資金往來等情形,屬于合理合法的正常交易。
瀾起科技還表示,公司在業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)、人員、財務(wù)上均獨(dú)立于各關(guān)聯(lián)方,公司具備面向市場的獨(dú)立運(yùn)營能力。公司將根據(jù)實(shí)際情況規(guī)范和減少關(guān)聯(lián)交易,杜絕發(fā)生不必要的關(guān)聯(lián)交易。對于正常的、有利于公司發(fā)展的、預(yù)計將持續(xù)存在的關(guān)聯(lián)交易,公司將繼續(xù)遵循公開、公平、公正的市場原則,嚴(yán)格履行公司的決策程序和關(guān)聯(lián)方回避制度,遵守有關(guān)合同協(xié)議的規(guī)定,做好信息披露工作,切實(shí)維護(hù)其他股東的權(quán)益。
保薦商中信證券間接投資
據(jù)國際金融報報道,作為成立已久、并曾赴美上市的芯片企業(yè),瀾起科技公司曾經(jīng)獲得包括永威投資和英特爾投資等在內(nèi)的風(fēng)險資本投資,目前背后也有多家A股上市公司的身影。
輔導(dǎo)工作總結(jié)披露,公司股東多達(dá)46個,其直接股東包括中國電子投資控股有限公司、WLT Partners,L.P.、珠海融英股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、上海臨理投資合伙企業(yè)(有限合伙)、中信證券投資有限公司等。
其中,大股東為中國電子投資控股有限公司,持股比例為15.904%,企查查顯示,這家企業(yè)的大股東(持有30%股份)為央企中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司;中信證券通過中信證券投資有限公司持有瀾起科技5.65%的股份。
需要指出的是,科創(chuàng)板不僅允許保薦機(jī)構(gòu)持有擬IPO企業(yè)的股份,還有一大新舉措是“券商跟投”制度,就是讓保薦機(jī)構(gòu)的相關(guān)子公司參與配售,以綁定其保薦承銷的科創(chuàng)板項目收益和風(fēng)險。這也是科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制過程中凸顯券商投行作用的表現(xiàn)之一。
另外,上市公司中原高速、新華文軒(港股00811)、東方證券(港股03958)、國信證券、國泰君安(港股02611)也通過多層參股的方式,間接參股瀾起科技。
瀾起科技就保薦商間接投資的情況對中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,中信投資持有瀾起科技5.02%的股份符合相關(guān)規(guī)定,與瀾起科技之間不存在利益輸送情形。
在美國上市一年兩個月四次收到納斯達(dá)克摘牌警告
瀾起科技于2013年9月26日,正式在美國納斯達(dá)克掛牌上市,交易代碼為MONT。2014年11月20日,瀾起科技宣布私有化收購?fù)瓿桑瑥募{斯達(dá)克退市。短短1年零兩個月時間,瀾起科技4次收到來自納斯達(dá)克市場的“逐客令”。
2014年4月23日,瀾起科技稱公司于2014年4月16日接到來自納斯達(dá)克市場的郵件稱,由于該公司未能按時向美國證券交易委員會提交截至2013年12月31日的Form 10-K年報,根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則5250(c)(1),該公司不符合繼續(xù)在納斯達(dá)克上市的要求。納斯達(dá)克對瀾起科技進(jìn)行了評估,并要求該公司在6月2日之前提交一份計劃,從而重新滿足在納斯達(dá)克上市的要求。
2014年5月23日,瀾起科技稱公司于2014年5月20日接到納斯達(dá)克股票市場的通知。納斯達(dá)克認(rèn)為,由于該公司未能按時向美國證券交易委員會(SEC)提交截止2014年3月31日的Form 10-Q季報,令其面臨更大的摘牌風(fēng)險。納斯達(dá)克按照規(guī)定對瀾起科技進(jìn)行了評估,并要求其在2014年6月2日前提交一份重新滿足納斯達(dá)克規(guī)定的計劃,才能繼續(xù)上市。
2014年8月23日,瀾起科技稱公司于2014年8月19日接到了來自納斯達(dá)克市場方的通知郵件。郵件稱,由于未能向美國證券交易委員會(SEC)提交截至2014年6月30日的10-Q表格,瀾起科技目前不滿足納斯達(dá)克上市條款5250(c)(1)條。瀾起科技于6月2日提交了計劃,并于6月18日對計劃進(jìn)行了補(bǔ)充。這一計劃于6月30日被納斯達(dá)克接受,而瀾起科技可以在9月29日之前采取措施,重新滿足上市條件。
2014年10月2日,瀾起科技稱公司已于10月1日接到來自納斯達(dá)克市場方的通知郵件。郵件稱,由于未能滿足納斯達(dá)克上市條款5250(c)(1)條之規(guī)定,除非瀾起科技在2014年10月8日前要求納斯達(dá)克上市資格委員會(NLQP)舉行聽證會,否則瀾起科技股票將被納斯達(dá)克摘牌。
在美上市期間曾被質(zhì)疑財務(wù)造假
據(jù)長江商報報道,瀾起科技在2013年4月遞交招股書,同年9月26日在美國納斯達(dá)克掛牌上市。彼時,公司上市發(fā)行價為10美元,其中增發(fā)新股532.5萬股,老股轉(zhuǎn)讓177.5萬股,共融資7500萬美元。
不過,上市后不久,瀾起科技持續(xù)遭到國外做空機(jī)構(gòu)做空。據(jù)相關(guān)媒體報道,2014年2月,研究機(jī)構(gòu)Gravity Research曾發(fā)布報告稱,瀾起科技最大的經(jīng)銷商LQW科技有限公司是一家為制作財務(wù)業(yè)績而建立的空殼公司。一個月后,Aristides Capital再發(fā)布公告稱,瀾起科技SoC(System on Chip,系統(tǒng)級芯片)營收大部分為虛構(gòu)(imaginary)。
禍不單行,遭做空后,瀾起科技被海外投資者集體訴訟。
面對做空機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑,瀾起科技在同年3月份接到上海浦東科技投資有限公司(簡稱“浦東科投”)初步的非約束性私有化要約。隨后,公司發(fā)布針對該職責(zé)的內(nèi)部審查報告,否認(rèn)財務(wù)造假。
但與此同時,因為開展此次內(nèi)部審計調(diào)查導(dǎo)致推遲提交給美國證券交易委員會的2013年年度財務(wù)報告文件,瀾起科技在同年4月中旬和5月中旬兩次收到了來自納斯達(dá)克交易所的書面警告。
同年10月,在還未完成私有化退市交易的瀾起科技再次收到了納斯達(dá)克的“逐客令”。
此事在一個月后以瀾起科技的私有化退市落下帷幕。2014年11月,浦東科投和中國電子投資控股有限公司成立合資公司瀾起科技全球控股,以6.93億美元的價格完成對瀾起科技的私有化交易,公司股票于納斯達(dá)克退市。
對于當(dāng)時遭遇的做空事件,瀾起科技方面對中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,根據(jù)當(dāng)時觀察,瀾起科技被機(jī)構(gòu)惡意做空,二級市場先前曾出現(xiàn)空單大量激增的現(xiàn)象,而發(fā)布做空報告的機(jī)構(gòu)——Gravity Research的網(wǎng)站早已無法找到。說明這是一次有套利目的的惡意做空,做空機(jī)構(gòu)并不知名,沒有公信力。在被做空后,公司董事會審計委員會聘請了國際知名中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行歷時八個月的獨(dú)立調(diào)查,相關(guān)中介機(jī)構(gòu)花費(fèi)11500小時調(diào)查,最終結(jié)果顯示瀾起科技財務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)可信。而且貴司可以查詢相關(guān)公開信息,在整個過程中,美國證監(jiān)會并未對瀾起科技啟動任何形式的調(diào)查和處罰。
2018年末應(yīng)收賬款近2.5億元
2016年末至2018年末,瀾起科技應(yīng)收賬款余額分別為5882.40萬元、1.23億元、2.45億元,占營業(yè)收入比例分別為6.96%、9.99%、13.96%,應(yīng)收賬款凈值分別為5879.64萬元、1.19億元、2.41億元,占流動資產(chǎn)比例分別為5.45%、8.36%、5.90%。
報告期內(nèi),瀾起科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為18.94、13.79、9.75。
據(jù)招股書,瀾起科技應(yīng)收賬款2017年末較2016年末增長6046.15萬元,同比增長102.83%,主要原因是由于2017年7月公司轉(zhuǎn)讓消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)產(chǎn)品給成都瀾至和Montage Group產(chǎn)生的應(yīng)收賬款7594.84萬元按照協(xié)議未到還款期限所致。剔除該筆應(yīng)收賬款影響后,2017年應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例為4.37%,比2016年末的6.96%降低了2.59個百分點(diǎn)。
瀾起科技應(yīng)收賬款2018年末較2017年末增長1.22億元,同比增長102.21%,主要原因是2018年第四季度的銷售同比增長較快所致。公司給客戶的信用賬期一般不超過90天,所以每年第四季度的營業(yè)收入對當(dāng)年末應(yīng)收賬款的影響較大。2017年第四季度營業(yè)收入2.47億元,2018年第四季度營業(yè)收入5.06億元,增長105.37%。2017年末及2018年末公司應(yīng)收賬款分別為1.19億元、2.41億元,同比增長102.21%,與銷售增長基本同步。
四成存貨計提跌價準(zhǔn)備
2016年末至2018年末,瀾起科技存貨金額為2.56億元、1.33億元和1.21億元,占流動資產(chǎn)的比例分別為23.74%、9.29%、2.95%,占營業(yè)成本的比例分別為62.11%、23.21%和23.31%。
報告期內(nèi),瀾起科技存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.61、2.94、4.09。
據(jù)招股書,瀾起科技2016年末存貨金額較大,主要原因為公司消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)原材料和庫存產(chǎn)品金額較大;公司2017年較2016年存貨下降1.24億元,主要原因為:公司于2017年7月進(jìn)行了資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,將消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)相關(guān)的原材料、委托加工物資、產(chǎn)成品銷售給成都瀾至及其關(guān)聯(lián)方;由于內(nèi)存接口芯片銷售增速較快、庫存消耗較大,公司營業(yè)成本增大、內(nèi)存接口芯片業(yè)務(wù)相關(guān)存貨下降。
公司2018年較2017年存貨下降1183.94萬元,主要原因為公司內(nèi)存接口芯片業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,銷售情況良好,庫存周轉(zhuǎn)速度進(jìn)一步加快,且公司近兩年致力于庫存精細(xì)化管理的成效不斷顯現(xiàn),因此存貨的流動性得到了較大的提升,公司存貨金額進(jìn)一步降低。
2016年、2017年和2018年,公司存貨跌價準(zhǔn)備余額分別為8524.94萬元、8511.12萬元和8076.35萬元,占同期存貨賬面余額的比例分別為24.98%、39.11%和40.09%,比例相對較高。
公司存貨跌價準(zhǔn)備金額較大系由于公司產(chǎn)品迭代較快,公司對存在減值跡象的老一代產(chǎn)品計提跌價準(zhǔn)備。
若未來市場環(huán)境發(fā)生變化、競爭加劇或技術(shù)更新導(dǎo)致存貨過時,使得產(chǎn)品滯銷、存貨積壓,將導(dǎo)致公司存貨跌價風(fēng)險增加,對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。
綜合毛利率逐年提高
2016年至2018年,瀾起科技綜合毛利率分別為51.20%、53.49%和70.54%。
瀾起科技表示,2017年公司綜合毛利率較2016年小幅上升,主要系公司毛利率較高的內(nèi)存接口芯片銷售占比上升所致;2018年公司綜合毛利率較2017年有所上升,主要系2017年公司轉(zhuǎn)讓了消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)資產(chǎn)不再從事相關(guān)業(yè)務(wù)所致。
報告期內(nèi),瀾起科技內(nèi)存接口芯片銷售占比分別為66.08%、76.14%和99.49%,該產(chǎn)品毛利率分別為63.00%、65.84%和70.82%。
隨著公司的內(nèi)存接口芯片收入及其占總收入的比重逐年提高,報告期內(nèi)公司綜合毛利率快速上升。
同行業(yè)可比公司與瀾起科技的綜合毛利率比較方面,集成電路設(shè)計行業(yè)國內(nèi)A股上市公司中,尚無公司與瀾起科技研發(fā)銷售相同的產(chǎn)品。瀾起科技選取的可比公司為匯頂科技(603160)和兆易創(chuàng)新(603986),其經(jīng)營規(guī)模、業(yè)務(wù)模式和盈利能力與公司具有可比性。瀾起科技的境外主要競爭對手為IDT和Rambus。
2016年、2017年瀾起科技綜合毛利率低于行業(yè)平均毛利率,2018年瀾起科技綜合毛利率高于行業(yè)平均毛利率。
報告期內(nèi),可比公司平均綜合毛利率分別為53.60%、55.98%、57.04%。
客戶集中產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一
據(jù)時代周報報道,瀾起科技存在客戶集中風(fēng)險。招股書顯示,報告期內(nèi)公司對前五大客戶的銷售占比分別為70.18%、83.69%、90.1%。
“客戶集中主要受行業(yè)性質(zhì)影響。公司的主營產(chǎn)品為內(nèi)存接口芯片,內(nèi)存接口芯片下游為DRAM市場,主要客戶覆蓋了該市場的國際龍頭企業(yè)。根據(jù)相關(guān)行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù),2018年前三季度,在DRAM市場,三星電子、海力士、美光科技位居行業(yè)前三名,市場占有率合計超過90%,這導(dǎo)致公司客戶集中度也相對較高。”瀾起科技方面對時代周報記者表示。
此外,瀾起科技還存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險。值得一提的是,2017年7月,公司對消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)資產(chǎn)進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓,轉(zhuǎn)讓完成后公司的產(chǎn)品包括內(nèi)存接口芯片和津逮服務(wù)器平臺。招股書顯示,2016至2018年,公司內(nèi)存接口芯片占發(fā)行人營業(yè)收入比例分別為66.08%、76.14%和99.49%。“客戶集中和產(chǎn)品集中是行業(yè)特點(diǎn),投資者應(yīng)該考慮這個風(fēng)險,但這不是上市障礙。”王驥躍對時代周報記者表示。
如是金融研究院宏觀策略高級研究員葛壽凈在接受采訪時也表示,這對企業(yè)沖刺科創(chuàng)板不會造成太大影響。客戶集中、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是企業(yè)發(fā)展前期的正,F(xiàn)象。加上科創(chuàng)板實(shí)行注冊制,不對企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核,只關(guān)注合規(guī)性審查,這種預(yù)期的未來風(fēng)險因素只要滿足信息披露要求即可,市場上的投資者會根據(jù)自身的風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力進(jìn)行判斷。
對于現(xiàn)在幾乎全部營業(yè)收入都依靠內(nèi)存接口芯片業(yè)務(wù)取得的現(xiàn)狀,瀾起科技對中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示,瀾起科技在內(nèi)存接口芯片領(lǐng)域經(jīng)過“十年磨一劍”,潛心研發(fā)基于自主核心技術(shù)的科技成果,目前已在細(xì)分市場占據(jù)主要份額,國家工業(yè)和信息化部在2018年授予瀾起科技“制造業(yè)單項冠軍培育企業(yè)”榮譽(yù)稱號以表彰其優(yōu)秀的技術(shù)實(shí)力及市場表現(xiàn);未來,內(nèi)存接口芯片將跟隨服務(wù)器及密集運(yùn)算市場需求可持續(xù)發(fā)展,同時,隨著瀾起科技津逮服務(wù)器平臺及人工智能芯片的產(chǎn)品迭代,企業(yè)營收將來源于多元化的產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新。
在客戶合作方面,瀾起科技稱,公司主要客戶均與公司合作多年,并始終保持良好的合作態(tài)勢,在可預(yù)計的未來仍將持續(xù)合作;公司正在發(fā)展津逮服務(wù)器及平臺等產(chǎn)品線,隨著新產(chǎn)品線的銷售增加,多元化的客戶形態(tài)也將逐步體現(xiàn)。
負(fù)債一年間翻近一倍 2018年末負(fù)債5.6億元
2016年末至2018年末,瀾起科技負(fù)債總額分別為2.38億元、2.88億元、5.65億元,資產(chǎn)負(fù)債率分別為21.25%、19.51%和13.51%。
報告期內(nèi),瀾起科技應(yīng)付賬款金額分別為1.12億元、1.07億元和7437.76萬元,主要是應(yīng)付供應(yīng)商即外協(xié)廠商的貨款及加工費(fèi)。
據(jù)招股書,瀾起科技應(yīng)付賬款2018年末較2017年末下降了3293.57萬元,同比下降30.69%,主要系公司對存貨進(jìn)行精細(xì)化管理,嚴(yán)格根據(jù)銷售計劃,控制備貨數(shù)量,從而導(dǎo)致應(yīng)付供應(yīng)商的賬款余額下降。
報告期內(nèi),瀾起科技應(yīng)付職工薪酬金額分別為3392.32萬元、5803.20萬元和1.79億元。
據(jù)招股書,應(yīng)付職工薪酬2017年末較2016年末上升2410.88萬元,同比增長71.07%,主要原因系公司整體績效情況良好,員工薪酬及福利提升導(dǎo)致。2018年末較2017年末增加1.21億元,同比增長208.38%,主要原因為公司2018年業(yè)績增長較快,用于激勵員工的尚未發(fā)放的年終獎及年金產(chǎn)品金額較大。
報告期內(nèi),瀾起科技其他應(yīng)付款分別為3343.94萬元、2997.65萬元和1.26億元。報告期內(nèi),公司其他應(yīng)付款主要為普通股股利、銷售傭金和專業(yè)服務(wù)及咨詢費(fèi)。
據(jù)招股書,瀾起科技其他應(yīng)付款2017年末較2016年末減少346.29萬元,主要系公司2017年代付員工股權(quán)激勵款減少導(dǎo)致。2018年末較2017年末增長9627.97萬元,主要原因為:2018年度公司內(nèi)存接口芯片銷售規(guī)模增加,公司支付的銷售傭金費(fèi)用隨著銷售金額的增加而上升;公司2018年度普通股股東分紅尚有5844.04萬元未支付。
逾2億元資金購買理財產(chǎn)品
2016年至2018年,瀾起科技投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.23億元、3771.56萬元和-9992.46萬元。
據(jù)招股書,2016年和2018年,瀾起科技投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)主要系公司新增理財產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性存款所致,2017年度,公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正,主要系公司收回理財產(chǎn)品及相關(guān)收益及轉(zhuǎn)讓消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)所致。
報告期內(nèi),瀾起科技其他流動資產(chǎn)分別為2.86億元、2.33億元、1355.98萬元。其中,2016年和2017年,公司理財產(chǎn)品金額分別為2.73億元和2.30億元。
報告期內(nèi),瀾起科技投資收益分別為47.32萬元、619.58萬元和1730.46萬元。
瀾起科技表示,報告期內(nèi),公司投資支付現(xiàn)金的資金來源全部是公司的自有資金,主要投資是購買銀行等金融機(jī)構(gòu)的理財產(chǎn)品,在保證流動性的基礎(chǔ)上提高閑置資金的回報率,購買的理財產(chǎn)品大部分屬于保本型理財產(chǎn)品,安全性和流動性較好。利息收入和投資收益的變化具有合理性,與貨幣資金、投資規(guī)模相匹配。
兩年員工數(shù)減83人 募投項目工程建設(shè)費(fèi)5.6億元
2016年末至2018年末,瀾起科技的在職員工總數(shù)分別為338人、204人、255人。
瀾起科技表示,為了能夠?qū)W⒀邪l(fā)提高技術(shù)水平,公司在資金實(shí)力有限的情況下,集中資金用于研發(fā)投入和日常經(jīng)營周轉(zhuǎn),控制大額設(shè)備購置,通過房屋租賃獲取辦公場所的方式,保證日常經(jīng)營的順利進(jìn)行。
瀾起科技在招股書中稱,隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大,公司員工人數(shù)迅速增加,由2017年末的204人發(fā)展至2018年末的255人,同比增加25%,辦公場地的需求也持續(xù)擴(kuò)大,目前的辦公及實(shí)驗環(huán)境已經(jīng)無法滿足公司進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)發(fā)展的需要,公司需要拓展新的研發(fā)辦公場地和實(shí)驗室。
2016年末,瀾起科技338人,尚能保證日常經(jīng)營的順利進(jìn)行。2018年瀾起科技末255人,卻無法滿足擴(kuò)大業(yè)務(wù)發(fā)展的需要?
瀾起科技本次上市擬募集資金23億元,三個募投項目工程建設(shè)費(fèi)用分別為2.94億元、6717.39萬元、1.96億元,合計5.57億元。工程建設(shè)費(fèi)用支出占總募集資金的比重為24.23%。
公司稱,擬通過本次募集資金加大固定資產(chǎn)投入,以購置、租賃的方式獲取研發(fā)辦公場地、實(shí)驗室,較好地改善辦公環(huán)境和研發(fā)條件,在吸引更多的優(yōu)秀技術(shù)人才加盟的同時,也可以提高工作效率并保證工作質(zhì)量,提升公司未來幾年內(nèi)持續(xù)開發(fā)、維護(hù)、更新產(chǎn)品的能力,進(jìn)一步提高公司的市場競爭力。
瀾起科技募集資金投資項目工程建設(shè)費(fèi)用情況如下:
曾游走于灰色產(chǎn)業(yè)
據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報道,輔導(dǎo)備案情況報告中未曾提到的是,瀾起科技實(shí)際上從數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片業(yè)務(wù)起家。公司董事長楊崇和在“江湖”中有個響亮的名號,叫做大陸芯片設(shè)計“第一人”。2004年5月,楊崇和創(chuàng)立了他的第二家公司,創(chuàng)立之初采用的策略是“兩條腿走路”。
據(jù)了解,瀾起科技的內(nèi)存緩沖芯片在全球領(lǐng)域取得一定成果之前,公司利潤主要來自銷售中星九號一代接收機(jī)芯片業(yè)務(wù),瞄準(zhǔn)的是當(dāng)時受廣電總局嚴(yán)格管控的直播衛(wèi)星電視這一領(lǐng)域。
但當(dāng)時一些芯片廠商因沒有取得二代衛(wèi)星信道標(biāo)準(zhǔn)授權(quán),出于播出安全的保護(hù),不再具有生產(chǎn)、銷售芯片的合法資質(zhì)。因此2010年3月11日,廣電總局就下發(fā)過《廣電總局科技司關(guān)于對直播衛(wèi)星信道解調(diào)芯片和機(jī)頂盒進(jìn)行檢查的通知》,明確禁止銷售相關(guān)產(chǎn)品。而在“禁止生產(chǎn)銷售的芯片和機(jī)頂盒型號列表”中,瀾起科技子公司上海瀾起微電子生產(chǎn)的信道解調(diào)芯片赫然在列。
然而,這條巨大的地下產(chǎn)業(yè)鏈卻并未停歇。2014年4月,廣電總局第三次對瀾起科技提出警告。這也表明,在過去的4年中,未得到管理部門批準(zhǔn)的直播衛(wèi)星信道芯片一直游走在監(jiān)管的“灰色地帶”,至此瀾起科技為其“冒險行為”付出了一定的代價。
不過,從如今的產(chǎn)品線來看,似乎瀾至電子已經(jīng)振作起來,自2006年1月自主研發(fā)的世界首顆采用130nm CMOS工藝的DVB-C數(shù)字有線解調(diào)芯片M88DC2000量產(chǎn)至今,瀾起共研發(fā)量產(chǎn)了數(shù)十款數(shù)字電視芯片。
技術(shù)迭代存隱憂
據(jù)中國證券報報道,“和國內(nèi)IC設(shè)計企業(yè)一樣,瀾起科技潛在的風(fēng)險可能來自于技術(shù)迭代能力不足。”一位曾多次深入調(diào)研瀾起科技的上市公司投資部門負(fù)責(zé)人對記者表示,DDR內(nèi)存產(chǎn)品迭代迅速、競爭激烈,企業(yè)如果不能保持研發(fā)能力持續(xù)處于較高水平,容易在競爭中被對手甩在身后。
瀾起科技在招股說明書中也披露,內(nèi)存芯片行業(yè)競爭激烈,在DDR2階段的行業(yè)參與者超過10家,隨后行業(yè)集中度逐步提升。到了DDR4階段,市場就被瀾起科技等3家企業(yè)瓜分,行業(yè)競爭激烈程度可見一斑。
此外,瀾起科技內(nèi)存芯片領(lǐng)域市長率已超過50%,2018年相關(guān)業(yè)務(wù)占公司營業(yè)收入比例高達(dá)99%以上,如果公司不能開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,成長性不足也將束縛公司估值的提升。
對于公司新推出的津逮服務(wù)器等產(chǎn)品,競爭壓力同樣存在。
前述公募研究員對記者表示,瀾起科技的津逮服務(wù)器CPU剛剛起步,還未大規(guī)模推向市場,目前在行業(yè)中份額還比較低,與其競爭的產(chǎn)品主要有天津海光、飛騰、申威、龍芯、華為鯤鵬等。
其表示,該項目未來可能遇到的挑戰(zhàn)主要集中在兩方面。一方面,津逮服務(wù)器有一部分技術(shù)來自Intel,公司需要把握好該芯片安全可控的程度,同時公司需要在短時間內(nèi)去吸收Intel的這些技術(shù)。另一方面,目前市面上已經(jīng)有較多的國產(chǎn)服務(wù)器CPU面市,其中包括ARM架構(gòu)的飛騰、華為鯤鵬、MIPS架構(gòu)的龍芯、X86架構(gòu)的天津海光等。雖然,津逮服務(wù)器的X86架構(gòu)和Intel的技術(shù)在市場上的競爭力較強(qiáng),但是仍需要面對目前已有的眾多競爭對手。
不過,市場人士對瀾起科技仍然比較看好。
“這些問題都是盛世下的隱憂。”前述上市公司投資部門負(fù)責(zé)人表示,“多次溝通中可以發(fā)現(xiàn),瀾起科技的管理團(tuán)隊和研發(fā)團(tuán)隊都非常優(yōu)秀,在內(nèi)存芯片上也確立了較大的領(lǐng)先優(yōu)勢,短期不會受到太大沖擊。”
該負(fù)責(zé)人同時表示,如果瀾起科技登陸科創(chuàng)板成功,有望得到大量長期資本的支持,可以緩解公司資金壓力,提高抗風(fēng)險能力。

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