資本市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力亟待從信貸周期轉(zhuǎn)向科技周期
資本市場(chǎng)應(yīng)發(fā)揮更高效率，讓具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的科技企業(yè)脫穎而出，讓渾水摸魚的偽科技企業(yè)被淘汰。
周期是資本市場(chǎng)永恒的命題。對(duì)于A股市場(chǎng)來說，長(zhǎng)期以來，市場(chǎng)走牛的驅(qū)動(dòng)因素是信貸周期，但信貸周期的邊際效應(yīng)正在遞減，隨著科創(chuàng)板的推出，資本市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力，亟待轉(zhuǎn)向科技周期，由一批又一批具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的科技型企業(yè)來主導(dǎo)和推動(dòng)。
資本市場(chǎng)的信貸周期，最典型的是2008年之后，寬松的貨幣政策、天量的信貸，帶來的是房地產(chǎn)和基建的“長(zhǎng)陽”。每當(dāng)信貸寬松預(yù)期不斷強(qiáng)化時(shí)，資本市場(chǎng)就預(yù)期流動(dòng)性會(huì)充裕，股市就容易牛起來。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，天量信貸主要投向房地產(chǎn)和基建，由此帶動(dòng)上下游的建筑建材、家電、水泥、有色、金融等系列周期性行業(yè)的繁榮，然后資產(chǎn)泡沫開始集聚，當(dāng)資產(chǎn)泡沫明顯時(shí)，信貸就開始收緊，房地產(chǎn)、基建等周期性行業(yè)預(yù)期走弱，股票市場(chǎng)的流動(dòng)性收緊預(yù)期增強(qiáng)，股市走熊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股市“走熊”到一定程度，尤其是明顯拖累地方財(cái)政收入和GDP增速時(shí)，信貸又開始放松，房地產(chǎn)和基建又開始抬頭，股市又蠢蠢欲動(dòng)，如此周而復(fù)始、循環(huán)往復(fù)。
但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中，整個(gè)社會(huì)的融資方式亟待從間接融資轉(zhuǎn)向直接融資為主，天量的信貸必須轉(zhuǎn)向切實(shí)支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而不是玩資金空轉(zhuǎn)，不斷積累房地產(chǎn)泡沫和高度依賴基建拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)正是有了谷歌、微軟、亞馬遜、臉書等一批巨型科技型企業(yè)，以及眾多蓬勃發(fā)展的中小型科技型企業(yè)，才能具備領(lǐng)先全球的競(jìng)爭(zhēng)力，與此同時(shí)，這些科技型企業(yè)的發(fā)展，得到了股權(quán)投資、證券投資等一二級(jí)直接融資市場(chǎng)的大力支持，科技企業(yè)不斷豐富納斯達(dá)克等美國(guó)資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)給予科技企業(yè)大力支持并獲得豐厚回報(bào)，廣大中小投資者也從美國(guó)股市的大牛市中不斷獲取財(cái)富增長(zhǎng)，科技企業(yè)和資本市場(chǎng)形成良性循環(huán)，“科技+金融”相得益彰、互為補(bǔ)充、互相促進(jìn)，這就是新經(jīng)濟(jì)的典型特征。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的科技成色的增加，有賴于科技型企業(yè)的不斷發(fā)展，14億的人口，意味著巨大的市場(chǎng)空間，中國(guó)不斷增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)和充裕的民間資本，也為科技企業(yè)的發(fā)展提供了足夠的資金需求，只不過，資本市場(chǎng)應(yīng)該發(fā)揮更高效率，頂層設(shè)計(jì)應(yīng)該讓資金不斷涌入實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技型企業(yè)，讓真正具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的科技企業(yè)脫穎而出，讓渾水摸魚的偽科技企業(yè)被淘汰。市場(chǎng)化、法治化和國(guó)際化永遠(yuǎn)是資本市場(chǎng)的大方向。
當(dāng)大量科技型企業(yè)通過資本市場(chǎng)得到資本支持，中國(guó)就會(huì)誕生越來越多的具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的科技企業(yè)，這些企業(yè)將為資本市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展提供源頭活水，資本市場(chǎng)的繁榮發(fā)展，本質(zhì)上取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的不斷提升、社會(huì)財(cái)富的不斷增長(zhǎng)，傳統(tǒng)以房地產(chǎn)和基建為主要驅(qū)動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，已經(jīng)越來越走到尾聲，科創(chuàng)板的推出，不僅承擔(dān)著資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的內(nèi)在需求，也承擔(dān)著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的內(nèi)在需求。
無論在先進(jìn)的電子信息、生物制藥，還是5G、人工智能等科技領(lǐng)域，也無論是在基礎(chǔ)設(shè)施階段，還是在應(yīng)用端，中國(guó)的科技領(lǐng)域都存在太多的投資機(jī)會(huì)，“科技+金融”的完美組合里，科技永遠(yuǎn)是排在第一位的，有了大批優(yōu)質(zhì)的科技企業(yè)，金融市場(chǎng)的發(fā)展才有根基，當(dāng)A股市場(chǎng)的投資者不再唯信貸周期馬首是瞻，轉(zhuǎn)而研究科技周期的運(yùn)行規(guī)律時(shí)，“科技+金融”將在中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)領(lǐng)域綻放出別樣的風(fēng)采，這是股民之幸，亦是中國(guó)經(jīng)濟(jì)期待的方向。
