香港科技股“起風(fēng)”：“元資產(chǎn)”賽道受關(guān)注，后市將如何演繹？
在經(jīng)歷10月份的逆勢(shì)暴跌后，港股11月“開(kāi)門(mén)紅”，周二恒生指數(shù)大漲5.23%，以15455.27點(diǎn)報(bào)收，重返萬(wàn)五關(guān)口，各大指數(shù)亦走出全面大漲行情。其中，中華博彩指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別錄得10.13%、7.80%的漲幅而位居前列，“元資產(chǎn)”風(fēng)口初露崢嶸。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)日南向資金凈流入74.37億元，創(chuàng)4個(gè)月以來(lái)單日凈流入額新高。
圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張韻 攝
廣發(fā)恒生科技QDII-ETF（513380）基金經(jīng)理劉杰在接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，經(jīng)過(guò)充分調(diào)整后，香港恒生科技指數(shù)12個(gè)月前瞻PE已處于歷史最低水平；與此同時(shí)，中國(guó)科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)基本面正走出低谷，利潤(rùn)拐點(diǎn)已基本確立，收入加速漸行漸近。
港股起風(fēng)，“元資產(chǎn)”賽道受關(guān)注
消息面上，近期港股市場(chǎng)暖風(fēng)頻吹。10月31日，香港特區(qū)政府正式發(fā)布《有關(guān)虛擬資產(chǎn)在港發(fā)展的政策宣言》；11月1日，港交所宣布優(yōu)化現(xiàn)行的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易費(fèi)結(jié)構(gòu)。而前者，更是成為周二市場(chǎng)的核心所在。
《宣言》指出，虛擬資產(chǎn)在市場(chǎng)已經(jīng)變得不可或缺：1）對(duì)環(huán)球投資者具有吸引力；2）在金融創(chuàng)新方面得到的認(rèn)同俱增；3）進(jìn)入Web3.0和元宇宙領(lǐng)域，帶來(lái)未來(lái)機(jī)遇。
《宣言》提到了三大試驗(yàn)計(jì)劃：1）為2022年香港金融科技周發(fā)行NFT（非同質(zhì)化代幣），部分參會(huì)者將獲得限量版出席證明代幣，可使用3D掃描制作虛擬化身，日后還可優(yōu)先參與其他行業(yè)活動(dòng)；2）讓政府綠色債券發(fā)行代幣化，供機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)；3）從技術(shù)和法律基礎(chǔ)、使用情況和設(shè)計(jì)，以及推出時(shí)間表三方面，分階段探討推出“數(shù)碼港元”。
其中，“數(shù)碼港元”最受市場(chǎng)矚目。金管局早前曾咨詢市場(chǎng)，結(jié)果顯示回應(yīng)者支持推出“數(shù)碼港元”，并認(rèn)為“數(shù)碼港元”可提升支付效率，有助香港數(shù)碼經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
對(duì)此，《宣言》強(qiáng)調(diào)，“我們相信，對(duì)全球虛擬資產(chǎn)業(yè)界而言，‘數(shù)碼港元’的意義在于其可作為銜接法定貨幣與虛擬資產(chǎn)的‘骨干’和支柱，因此能穩(wěn)定價(jià)格并予人信心，而有了這兩個(gè)要素，便可按不同資產(chǎn)類別推動(dòng)更多證券型代幣發(fā)行的金融創(chuàng)新”。
國(guó)盛證券的最新研究報(bào)告認(rèn)為，港府對(duì)數(shù)碼港元的定位類似于虛擬資產(chǎn)界通行的、在價(jià)格上1:1錨定法定貨幣（如美元）的穩(wěn)定幣（如USDT、USDC等），但“不同于這些穩(wěn)定幣，數(shù)碼港元可能由港府發(fā)行”。
國(guó)盛證券同時(shí)指出，香港金管局正與人民銀行就央行數(shù)字貨幣（CBDC）展開(kāi)合作，“10月31日，人民銀行行長(zhǎng)易綱在線上參加2022年香港金融科技周活動(dòng)時(shí)表示，目前人民銀行正在與香港金融管理局以及其他貨幣當(dāng)局就央行數(shù)字貨幣（CBDC）開(kāi)展合作。我們認(rèn)為，這在一定程度上為數(shù)字港幣和數(shù)字人民幣的進(jìn)一步發(fā)展打開(kāi)了想象空間”。
職業(yè)投資者江振雄在接受記者采訪時(shí)表示，自2000年科網(wǎng)潮后，香港的科技業(yè)長(zhǎng)期陷入低迷的，其后雖然先后拋出“矽港”計(jì)劃、“生物谷”計(jì)劃，但均無(wú)疾而終；“現(xiàn)在這個(gè)《宣言》方向很明確，就是擁抱最新科技潮流元宇宙，把香港打造成‘元資產(chǎn)之都’；而‘數(shù)碼港元’的提出，更讓人聯(lián)想到了當(dāng)年的‘數(shù)碼港’計(jì)劃，周二市場(chǎng)大漲的博彩和科技兩大板塊，均或多或少與‘元資產(chǎn)’賽道沾邊”。
而海南省區(qū)塊鏈協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)曹元向記者指出，所謂的“元資產(chǎn)”（或“元金融”）均屬于元宇宙范疇，“其實(shí)就是我們平常所說(shuō)的數(shù)字資產(chǎn)”。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，雖然周二香港科技股的火爆與此有莫大關(guān)聯(lián)，但需要注意的是，國(guó)內(nèi)的元宇宙和國(guó)際的元宇宙仍然存在一定的概念差異。
機(jī)構(gòu)看好后續(xù)行情
相對(duì)于風(fēng)口或賽道，市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)更關(guān)注的是估值、行業(yè)發(fā)展前景以及政策影響等因素。
廣發(fā)恒生科技QDII-ETF（513380）基金經(jīng)理劉杰在接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，在周二大漲前，香港恒生科技指數(shù)因受到外部宏觀因素以及市場(chǎng)非理性恐慌情緒發(fā)酵，其調(diào)整已較為充分；當(dāng)前指數(shù)12個(gè)月前瞻PE已處于歷史最低水平。
“然而，就宏觀環(huán)境來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變，決策層強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持科技是第一生產(chǎn)力，堅(jiān)定不移全面深化改革開(kāi)放；美聯(lián)儲(chǔ)官員上周暗示可能放慢加息步伐，德國(guó)總理計(jì)劃于近日訪華。9月中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，邊際恢復(fù)的積極因素持續(xù)累積”，因此，劉杰認(rèn)為，中國(guó)科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)基本面正走出低谷，利潤(rùn)拐點(diǎn)已基本確立，收入加速漸行漸近，預(yù)期2023-2024年收入增速回升與利潤(rùn)率中樞上移有望共振，帶動(dòng)業(yè)績(jī)恢復(fù)較高增長(zhǎng)（彭博一致預(yù)測(cè)恒生科技指數(shù)2023/2024年每股收益分別+40%/+36%）。據(jù)天風(fēng)證券海外研究觀察，市場(chǎng)非理性恐慌情緒釋放后，關(guān)注點(diǎn)將重新回歸基本面，基于當(dāng)前處于歷史底部的估值水平以及未來(lái)2年相對(duì)確定的基本面修復(fù)趨勢(shì)，中期估值性價(jià)比和風(fēng)險(xiǎn)收益比具備較高吸引力。
劉杰進(jìn)一步指出，2021年一季度以來(lái)，受宏觀經(jīng)濟(jì)短期放緩、行業(yè)監(jiān)管以及企業(yè)擴(kuò)張周期錯(cuò)配等因素的影響，中國(guó)科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)基本面預(yù)期逐季下修。“然而可以觀察到，恒生科技指數(shù)中多數(shù)重點(diǎn)成分股在2022二季度業(yè)績(jī)錄得超預(yù)期表現(xiàn)，短期不利因素疊加下收入仍可維持一定韌性，集體策略性降本控費(fèi)托底利潤(rùn)向好”。
展望后市，劉杰認(rèn)為，短期不利因素的影響終將減弱，收入加速的拐點(diǎn)隨宏觀需求逐步改善而漸行漸近，成本費(fèi)用的嚴(yán)格管控可支撐短期利潤(rùn)韌性，2023-2024年收入增速回升與利潤(rùn)率中樞上移有望形成共振，帶動(dòng)基本面回歸較快增長(zhǎng)。
國(guó)海證券則相對(duì)較為謹(jǐn)慎。他們?cè)谧钚碌母酃?1月月報(bào)中指出，港股11月或有反彈，但反彈的力度和持續(xù)性不甚明朗，若在10月的二十大與年底的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之間有重大的經(jīng)濟(jì)政策或與資本市場(chǎng)直接相關(guān)的制度利好出臺(tái)，則有利于強(qiáng)化港股在今年4季度反彈，否則港股在11月即使出現(xiàn)反彈也可能無(wú)法立刻形成大反轉(zhuǎn)。
“股票指數(shù)成分股技術(shù)指標(biāo)扭轉(zhuǎn)、投資者信心躍升和套牢盤(pán)消化需要一定時(shí)間觀察，我們認(rèn)為11月與12月均是布局2023年港股的時(shí)間點(diǎn)，但12月的不確定性要比11月更小，12月更適合風(fēng)險(xiǎn)偏好稍低的投資者介入，而對(duì)于想要在11月?lián)尫磸椀耐顿Y者，操作難度因人而異”；因此，國(guó)海證券認(rèn)為，港股隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息后半程不斷推進(jìn)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策積極因素增多、港股指數(shù)處于歷史低位的背景下，港股在2023年上半年或?qū)⒆叱鲚^大級(jí)別行情。
國(guó)海證券同時(shí)強(qiáng)調(diào)，在香港資本市場(chǎng)的制度優(yōu)化方面，10月19日，香港聯(lián)交所頒發(fā)咨詢文件，建議擴(kuò)大香港現(xiàn)有上市制度，允許特�？萍脊緛�(lái)港上市。新規(guī)則適用于新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保及新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)，長(zhǎng)期來(lái)看有利于增強(qiáng)港股高科技屬性，增加硬科技股票的數(shù)量，這意味著A股比港股更容易出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的局面或有一定變化。
